山西证券:年内第三次加息千呼万唤始出来 货币政策或正式进入观察期

2019-12-05 05:28:29 来源: 贵州信息港

山西证券:年内第三次加息千呼万唤始出来 货币政策或正式进入观察期 2011-07-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件:

中国人民银行决定,自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

分析与预测:

本次加息的背景:本次上调存贷款利率是今年以来的第三次,是本轮加息周期以来的第五次上调,直接目的仍在于抑制通胀和管理通胀预期。正如我们在近两期周报中所提示,尽管6月份未如期加息,但不排除在7月初公布数据前后选择加息,本次加息时点基本符合我们的预期。央行的二季度例会也提出通胀压力仍然处在高位,加之近期市场利率大幅度攀升提升了加息预期,本次加息降低了市场对于货币政策转向的期待。

本次加息的特点:本次加息并未采取非对称方式,存贷款各期利率均上调0.25个百分点,活期利率保持不变。我们认为,央行采取对称加息主要考虑减轻银行成本上升负担,而保持活期利率不变则意在降低对市场利率的冲击,减轻资金流动成本上升压力,而且实际贷款利率已经接近08年降息前水平,名义贷款利率上调实际意义较弱。而在加息之前两周,央票发行利率不断上行,一方面缓解一二级市场利率倒挂情况,另一方面再次成为加息的市场信号。中美银行间利差继续上行,结合近期人民币升值速度,获取息差成为推动升值的重要因素。

我们的判断预测:目前市场的焦点在于本次加息是否为一次或者说接近加息周期尾声,我们认为下半年还会否加息主要取决于通胀水平下降的幅度,因为尽管三年期实际利率已经接近转正,但一年期实际利率仍存在较大缺口,存款名义利率与2008年4.14%的利率水平仍然还存在较大差距,根据我们在中期报告中所预计的下半年经济U型走势,我们预计在三季度末还有可能加息一次,但准备金率继续上调的可能性大为降低。加息之后,中小企业融资困局还有待进一步化解,我们维持下半年货币政策结构性调整的判断,即保持“紧信贷微松货币”,由于基准利率的上行,为下半年开闸地方债、企业债发行创造收益基础,缓解供给压力加大的局面。

大庆市让胡路区人民医院
五洲医院王世晓
湖北治疗宫颈炎医院
海口哪家医院能治癫痫病
滨州治疗输卵管堵塞费用
本文标签: