煤炭板块产能扩张和煤价上涨带来业绩提升

2019-05-15 01:23:52 来源: 贵州信息港

煤炭板块:产能扩张和煤价上涨带来业绩提升

09~10年国内供求大致均衡,通胀预期、国际煤价上涨将推升国内煤价,新均衡下形成新的煤价。我们判断10年国内动力煤长协价格涨幅接近10%,冶金煤近期小幅提价后未来仍有提价空间。维持行业推荐评级,建议关注内生性产能扩张类、预期资产注入类和业绩弹性大的冶金煤公司。

国内煤炭供求大致均衡:09年煤炭可供消费量29.2亿吨,需求量29.3亿吨,10年可供煤炭消费量为31.7亿吨,需求量为31.7亿吨,供求均大致平衡。

10年国际长协煤价大幅攀升,必然拉升国内煤价..可供出口增量极其有限,对国际煤价上涨有支撑。不考虑中国进出口影响,10年亚太区出口下降量307万吨,而进口增量3155万吨,扣除中国因素,亚太区域煤炭将呈现供不应求态势。

钢铁行业强劲复苏,主要进口国焦煤需求增加明显。10年日本、韩国、台湾和印度增加炼焦煤进口量超过1000万吨,中国可进口的数量减少。

供不应求、美元走软支持国际煤价上涨。亚太区煤炭供不应求,资源在经济复苏中起到的强势作用将支持资源品价格上涨;澳大利亚连续加息,资源国的货币将持续强势,可以合理预计以美元计价的国际资源品价格必然上涨。..预计国际长协煤价呈上涨趋势带动国内煤价上涨。预计10年国际动力煤、炼焦煤长协价格涨幅分别为20%和40%。这将促使我国部分进口转向国内,同时出口企业增加出口,减少国内供给,必然会在一定程度上拉升国内煤价。

国内煤价判断:预计10年动力煤长协价格涨幅接近10%;冶金煤价短期小幅上涨,预期未来仍有上涨空间。

维持煤炭行业推荐评级,短期看好动力煤,中期看好冶金煤,优先选择山西上市公司。公司选择:内生性扩张类:西山煤电、潞安环能、神火股份、盘江股份、国投新集、大同煤业;资产注入类:国阳新能、开滦股份、大同煤业、盘江股份;业绩弹性大的冶金煤公司:金牛能源、潞安环能、平煤股份。

风险因素:资源税改革可能出台。我们对资源税从价改革的影响进行了静态测算:大致每增加一个百分点,对业绩的影响比例为4个点。资源税改革并不构成行业实质利空,只是影响短期走势而已,不会改变行业大的趋势。

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